看“毒蛇”丹·勒布如何放长线钓大鱼
海鲸百佬汇 | 投资大佬的迷妹 2017-05-05 14:57:10

丹·勒布对冲基金公司Third Point在第一季度竭尽全力去创造更大的投资回报,在他成功买入美国银行摩根大通(NYSE:JMP)后,对于欧洲市场他仍打算效仿这一做法。在季度报告中他表示,他将买入意大利裕信银行(USCFF). 意大利的债务占国内生产总值的126%,是欧洲比略第二差的国家,仅次于希腊。

意大利裕信银行总部设于米兰是欧洲最大的银行集团之一,拥有跨越17个国家的网络,拥有超过8,500家分支机构和超过147,000名员工。其在西欧和东欧的重点地位使该集团成为该地区主要的市场份额之一。

勒布则对欧洲市场给予非常大的期望,他认为欧洲银行一直保持着较低的估值比美国银行(0.7x与1.2x书),由一个缺乏信心的资本和遗留不良贷款不足清算机制驱动的(不良贷款)。欧洲央行最近指出,仍有9210亿的不良贷款€显著欧盟金融机构。然而,对不良贷款的指导、发布不良贷款比三月> 3x提供水平的美国企业而务实的日本法的银行加快不良贷款的决议和Q1 2017是第二最大季度宣布资本发行超过五年。

笔者汇总了欧洲银行和Loeb的概况后发现,确实是正确的估值是比较有吸引力的。 裕信银行的交易量只有0.5倍,与德意志银行(NYSE:DB)相当。像法国兴业银行(SCGLY)平均交易量就是0.7倍。

回到美国的投资市场上来看,投资给予与上升的利率有着密切的关联,但欧洲银行确实投资界的一股清流,能够为投资这提供一份清晰的资产负债表。

欧盟对政府对意大利银行的再补充采取了坚定的立场,而在美国,对于主流银行来说这以解决方案是与南欧截然不同的。

我们认为裕信银行目前的资本重组是一个明确的清算,裕信银行在2016年中期提高了两倍于的资本,并从出售其旗下的“Pekao”和“Pioneer Asset Management”的股份中筹集了高于6十亿欧元的资金。这笔近200亿欧元新资本的组合使得银行业务量预计为12.6%。裕信银行还清理了其非营利银行几乎不到一半的不良贷款,并采取了与其重组计划相关的重大预付费用,这将使员工人数减少14%,分行减少25%,至2019年。依此,我们能够看到裕信银行即将迎来一个空前的上涨空间的。

勒布买入了用于筹集资金的配股。增股在欧洲市场经常被利用到,但往往不太受投资者欢迎。他们倾向于在雇佣他们募集资金和生存的公司的股价大幅下跌之后,这些公司雇佣他们筹集资金并生存下来。这是一个正确的价值投资者手册。然而,鉴于他以0.65倍的有形账面价值买入,裕信银行现在是一个更好的机会。

笔者有必要提醒大家的是,银行现在正承受着主权债务,鉴于意大利和法国的债务占GDP比率,投资前我们依旧需要三思这一问题。

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