华尔街高调的“高富帅”——比尔·艾克曼(Bill Ackman)
海鲸百佬汇 | 薇姬 2017-05-01 02:51:01

 

尔艾克曼(Bill Ackman)是对冲基金管理公司潘兴广场资本管理(Pershing Square Capital Management)的创始人兼CEO。比尔艾克曼毕业于哈佛商学院,在哈佛商学院获得MBA学位后,艾克曼和同学大卫伯科威茨(David Berkowitz)于1992年共同创立哥谭伙伴(Gotham Partners),开启了人生的第一次创业,并于2004年创立了潘兴广场资本管理公司。

背景介绍
由于艾克曼在其父亲的“艾克曼兄弟&辛格”事务所有过房地产从业的经历,所以艾克曼的早期投资主要集中在房地产领域。尽管投资回报相当不错,但公司的最终结局却不甚理想。哥谭伙伴购入了一家高尔夫球场公司的控股权,买下另一块球场后,公司的负债进一步加重。为了挽救陷入挣扎的高尔夫球场公司。公司计划与第一联合地产股权公司(First Union Real Estate Equity)及抵押贷款投资公司(Mortgage Investments)这些现金充裕的房地产行业公司进行合并。然而这次合并并没有成功,一些小股东抵制并购的诉讼得到了纽约法官的支持。有报道称,纽约州总检察长埃利奥特·斯皮策(Eliot Spitzer)有意调查哥谭伙伴是否存在通过有意公布误导性研究报告,进行非法交易而操纵股价的行为,这一系列的报道对公司产生了负面影响。

在2003年,艾克曼与莱卡迪亚控股(LUK)的伊安·卡明合作,共同创造了潘兴广场有限合伙公司,并于2004年更名为潘兴广场资本管理公司。艾克曼成立了四家不同的基金公司,其中三家获得了巨额回报,年均收益跑赢市场平均水平赶超10个百分点。表现低于市场的一只基金为“潘兴广场IV(PSIV)”,在2009年初,这支基金市值下跌近90%,为此,艾克曼被迫公开发表道歉声明。

投资哲学和风格
比尔·艾克曼属于激进型的对冲基金经理。激进型投资人握有公开上市公司较大部分的股份(一般为10%),他们会说服公司管理层,做出他们(激进型投资人)认为能让公司变得更有价值的改变决策。他们的活动既包括:提议并实施运营操作,与公司管理层自己谈判,当然也包括争夺公司的控制权。激进型投资人提议的改变,可能包括运营调整、管理层人事变动、公司拆分和业务分离等等。

艾克曼的操作方法,可以总结为寻找价值被低估的公司,分析低估原因,再确定该公司是否值得其成为激进型投资人。他的投资理念是解决导致公司价值被低估的问题。一旦明确机会,艾克曼就会出手。他会迅速购入10%以上的股份,要求公司管理层做出改变。如果有效果,市场就会做出调整,填平被低估的价值,从而让他的原始投资收到丰厚的回报。到了这个阶段,艾克曼一般会继续操作。他的选股方式一般来说排斥事件上的较大间隔,因为这样很难建立有意义的持股份额。

“错误定价可能”投资是艾克曼的另一杀手锏。当投资人确定市场对一个事件的发生可能性出现低估或高估时,他就会采用这种策略。艾克曼一般会在这个领域进行小额、高杠杆投资。如果预测正确,他能得到丰厚的回报;即便预测错误,损失也是有限的。21世纪初的几年购入美国城市债券保险(MBIA)的信用违约互换(CDS)就是这种“杀手级”投资的最好例证。CDS合同是针对企业债务违约的保险。由于市场并未预估MBIA的AAA信用评级在一段时间里会出现变化,所以公众仍然可以用低廉的价格购入其CDS合同。艾克曼经过研究发现,MBIA没有得到正确的AAA评级,所以他们的合同是被错误定价的。艾克曼觉得可以跟进并在2008年成功地完成了一次豪赌。CDS的合同价格从2002年仅仅13个基点狂升到2008年最高时的1200个基点。艾克曼的MBIA的操作被克里斯汀·理查德(Christine Richard)永远地记录在了《信心游戏》(Confidence Game)这本书里。

仓位一览图

仓位历史表现

投资有风险,入市请谨慎

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