HCG股价暴跌带领加拿大地产下跌?做空地产股原来这么玩!
海鲸百佬汇 | 2017-05-01 03:57:42

上周四多伦多海外买家税出台后,迅速引发了大多地区房地产市场的剧烈震动。很多投资者和投资机构分分看空加拿大房地产市场,预测一波房地产崩盘的到来。

HCG股价暴跌引起市场恐慌

本周加拿大Home Capital Group股价2日内大跌70%的消息引起了投资者的恐慌,加拿大房地产投资公司Home Capital Group(股票代码HCG.TO)是Home Trust Company的子公司。业务范围包括房屋贷款,信用卡,存款等。房屋贷款是HCG最大的业务线。

HCG暴跌预料之中

不论行业整体形式如何,个股的涨跌永远取决于公司的业绩和商业模式。如果一家公司的商业模式和管理出了问题,再好的行业中,也可能出现想Home Capital Group这样的“预料之中”的暴跌。

自2016年10月起,鼎新资本就因Home Capital Group公司一起20亿加币的贷款骗局新闻而关注该公司。在疯狂的住房市场背后,该公司基本面可谓是一塌糊涂:公司贷款的审核极为宽松,连续几个季度未完成公司房贷目标,并且对放出的次级贷款不计提任何的风险准备金。

鼎新资本研究人员通过深入调研,重点发现以下可以做空这个股票的原因:

1. 贷款经理在社交媒体疯狂获取客户,涉嫌不适当宣传,总公司不予管理。

2. 服务高风险客户群,风险计算错误失准。

经测算,如果每1%的客户违约,HCG公司的所有者权益会下降7.9%,这种风控在任何行业都是无法接受的,况且公司的服务对象往往还不是最高信用级别的购房者。

3. 产品组合严重跑偏,存在大量未披露负债。

HCG的未受保贷款(Uninsured Mortgage) 占整体贷款组合的比重高达76%。HCG还存在大量未披露的表外负债,简要分析如下。

4. 管理层诚信危机。

HCG管理层涉嫌诚信问题,在历史上给资本市场多次披露不真实或者不准确的信息。

原文翻译:
管理层反复对公众撒谎:
管理层生成12-24名经纪人被解雇,但?新闻稿里说是45人
管理层在两次电话会议上表示,其9.6亿美元的抵押贷款(来自被解雇经纪人)中“非常小的部分”存在伪造文件的情况。?但随后,HCG发布新闻稿澄清说“非常小的部分”其实是他们所有的贷款!
管理层表示,大部分欺诈性贷款是在2014年发起的(实际上不到一半)
?他们将2015年第二季度客源不足归咎于“雪太大”和“传统贷款做法”效率低。我们不得不相信,被解雇的经纪人才是真正原因,这反映出公司内部管理很差。

5. 管理层内幕交易。
同时,公司核心人员也屡次涉嫌内部交易。

原文大意:
首席财务官在2014年11月辞职,但他仍然在董事会
首席风险官于2015年1月左右宣布替换
董事会成员James Baillie于2015年7月辞职

他曾是安大略省证券委员会的前任负责人,也是“特设委员会”的一部分
他离开后两天,HCG承认抵押贷款欺诈
管理层表示将在2015年3月底之前取代他,但没有人任命
抵押贷款欺诈在2014年9月份被公认
截至2015年7月29日止,欺诈行为尚未透露,但管理层在披露之前亲自出售股票

对冲基金先行一步,早已布局做空

几周前曾有媒体报道加拿大最大华人对冲基金鼎新资本在大力做空加拿大房地产市场。鼎新资本是一家总部设于多伦多市中心金融区的低调对冲基金投资公司,管理资产规模估计在数亿美金。鼎新资本对加拿大房产行业的战略布局已有时日。原文:https://xueqiu.com/4594451543/83632126?

很多人不解,为什么在房地产市场如火如荼,房价直冲云霄的形势下出现这样的传闻。2016年7月温哥华房产交易税出台后,引起了温哥华地区房地产市场的震荡。下图显示了2106年7月前后,温哥华和多伦多独立屋平均成交价格。可见,征税政策出台后确实对房产市场引起了一定的恐慌情绪。然而不到半年,市场的热度重新点燃。

做空加拿大地产行业怎么玩?

根据鼎新资本几周前的分析,做空机会首当其冲便是质量不太高的住房贷款机构,例如本文中分析的Home Capital Group Inc.?和加拿大最大房贷保险公司Genworth MI Canada。其次可以做空的是其他与房产挂钩的信贷机构。若市场恐慌蔓延,持有大量贷款的银行也会收到牵连。

做空?看涨?透过现象看本质

HCG丑闻还将继续发酵,对公司未来的发展也影响巨大。本文仅以HCG为例,表明一个观点:个股的涨跌受大盘和行业的影响是有限的。返璞归真,最重要的因素仍然是公司的现金流,商业模式和运营管理。投资者需要擦亮眼睛,透过现象看本质,才能才茫茫股海中选择出投资机会。

 

投资有风险,入市请谨慎

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