Tim Hortons 身陷“诉讼门”,RBI变身“周扒皮”!
海鲸金融 | 薇姬 2017-07-19 09:00:00

Tim Hortons,作为加拿大的国民快餐品牌,早已和枫糖浆,冰酒一样,化身加拿大的代名词。然而,如今这个寄托无数加拿大人民情怀的国民品牌却身陷“诉讼门”。对于这一品牌和其背后的上市公司Restaurant Brands International(简称RBI),海鲸金融分析师目前持有负面的态度。

五十多年前,加拿大冰球传奇人物蒂姆·霍顿(Tim Horton)以自己的名字命名,创立了这个主卖咖啡和甜甜圈的连锁店。最早的时候,咖啡和糕点的价格定在了10美分一个。现今,这个被顾客称为“Tims”的咖啡店已经在全球拥有约4,600个店面。在北美地区,无论是购物中心、高速公路出入口,还是大学、医院等等,Tim Hortons的身影可谓是无处不在,同时还设立了许多24小时营业店。

在2014年,这家加拿大本地第一大快餐连锁品牌被美国快餐连锁“汉堡王”(Burger King) 以114亿美元 (125亿加元) 并购,并合并成为新的集团Restaurant Brands International Inc(TSE: QSP.UN)。该集团的总部设在加拿大安大略省奥克维尔市( Oakville),“汉堡王”和 “Tim Hortons”将保留各自的商标。值得一提的是,美国投资家沃伦·巴菲特在这笔交易中起了关键作用,他购买的30亿美元优先股权益为这笔交易提供了融资。


收购后,Tim Hortons 成为RBI营收的主力军。去年RBI的主要收入大增,其中超出70%的收入来自Tim Hortons加盟商支付的原材料费、设备费用、租金(接近10%的店面销售额)和特许权使用费(3%-5%的店面销售额)。

但今年6月19号,由Tim Hortons 加盟店店主组成的协会 Great White North Franchisee Association (GWNFA)发起集体诉讼,指责该咖啡连锁店的新老板 Restaurant Brands管理不善,提出$5亿加元索赔。这个组织是由加拿大一半的Tim Hortons加盟商在三月份组成立了的一个协会,以表达他们的抗议。

下面我们来看看,GWNFA在哪些方面控告自己店面的母公司:

成本上涨,质量下降,缺货更多

RBI在2014年收购了Tim Hortons,这项交易最大的支持者是其股东——巴西投资公司3G Capital。该投资公司以追求强制收购并实施大幅度缩减成本的管理著称。RBI从TM得来的营收不仅包括加盟费,租金,还有售给加盟店各种原材料和用品的收入。但在RBI接管TM之后,RBI全部上调价格以向加盟商收取更多费用。


在加拿大拥有六家Tim Hortons的Wade MacCallum说:“当 TH被RBI接管时,我被告知运营还会像往常一样。但事实上,3G的业务模式是以削减成本为基础,它已经把Tim Hortons彻头彻尾改了一遍。”

曾经开过Tim Hortons的Tim Gilks表示,RBI正在每年向每家Tim Hortons连锁店收取约$13,750加元的咖啡成本费。他说,尽管市场中的原材料成本已上涨,但该企业费用提高幅度远远高于原材料本身价格的增长,同时原材料的质量却比之前差了。Tim Hortons加盟商们表示,由于母公司的价格上提,他们不得不裁员以缩减成本。甚至一些加盟商不得不转去COSTCO购买一些原材料与用具(例如,糖、刀具和剪刀等),因为RBI的收费更高。

在阿尔伯塔南部拥有5家Tim Hortons的David Hughes说,顾客们也注意到了这个变化,尤其是菜单价格的上涨。咖啡杯的成本比以前贵了$0.02加元,这听起来不是很多,但是对习惯喝咖啡的顾客来说,再细微的价格上涨也会被发现。

集体诉讼的原告称,RBI提高了连锁店的经营成本但却拒绝让他们同等涨价。除此之外,同时,由于只有单一供货源,导致很多原材料或用具常常缺货。一些加盟商抱怨道:“上次缺的食材是卷饼,我们3、4天都没办法卖三明治,这还不如直接不开门了!”Tim Hortons的加盟商认为这是在碰触他们的底线,因为不仅提高了运营成本,并且会导致客户流失。

极端的检测标准

据环球时报报道, Tim Hortons的加盟店很难通过其母公司制定的标准检测。RBI 设立了一个全球绩效考核系统(Global Performance System, 简称GPS)以检测加盟店的运营表现。GWNFA 在其网站明确表明,该标准是“完全不可能100%做到的”。该检测标准不仅详细包括对交易数,drive-thru(得来速餐厅)的服务速度等服务上的要求,还要求店面必须用一些母公司常常缺货的用品和一些华而不实的清理装备。除外之外,这个GPS标准甚至要求店面的老鼠夹摆放方向

在1月份之前,15%的TM 店面在母公司设定的全球绩效考核系统(Global Performance System)测试中失败,下一个月,竟有69%的店面没有通过。在3月份,测试中失败的店面高达85%。加盟商们告知,更在伤口上撒盐的是,吝啬的3G管理层已经解雇了很多本可以改善餐厅的优秀人才。GWNFA 认为:“该标准根本不考虑店面之间的差异,比如有的店面人员可能不够,每个店的店面大小不同,或者不同店面的得来速点单口到提单口的距离不一样。”

虚构数字

除了苛刻的GPS标准,另一个加盟商要通过的“苛刻”标准是针对损益报表上的数据。跟据Grant’s 的报道,加盟商表示RBI会拒绝过低的P&L报表。根据一个阿尔伯塔省的加盟商网上匿名问卷调查,所有参与的129位加盟商的平均营业利润率仅为6.29%,远低于总公司所声明的Tim Hortons连锁店的营业利润率普遍在13%-14%左右。为了避免麻烦以及符合扩张资质,一些加盟商甚至选择虚构数字。针对这个问题,RBI的态度却是:“这些都是店面自己报上的数据,我们不对其负责。”

挪用资金

根据加盟店签定的合约,Tim Hortons门店要提交每年3.5%的净销售收入,用于Tim Hortons的品牌的市场推广,又称广告基金。在诉讼书中,GWNFA指责母公司滥用加盟店支付的巨额广告基金。自RBI收购TimHortons后,加拿大的加盟店总共交了$7亿加元广告基金。但是母公司RBI从未说明如何使用了这笔基金,加盟商认为RBI挪用了其中部分款项用于其他用途,这相当于在损害他们的利益

Grant’s 杂志的一直追踪此事件的记者Evan Lorenz 表示,虽然无法证明RBI挪用了部分基金用作其他用途,但值得注意的是2017年第一季度,Tim Hortons的企业管理费支出上涨到$251万(占销售额3.4%),同比增长55%,并且支出增长是在加盟商就广告基金问题跟RBI起争执之后开始的。

形象损坏

加盟商说,这不仅仅是在损害他们的利益,RBI也在破坏Tim Hortons在加拿大的形象。

因为这笔基金主要用于支持一些社区活动,诸如曲棍球,儿童营地,游泳日和当地烧烤等,以树立Tim Hortons的良好社区形象。 GWNFA的负责人 David Hughess说:“Tim Hortons 已经伴着三四代人长大,一直在参与社区活动。但RBI对维护我们品牌的形象并不感兴趣。要知道,Tim Hortons可是因为我们对当地社区的付出而与其他食品连锁品牌不同。
 
加盟商认为,RBI对加盟店店面的压榨正在摧毁Tim Hortons的良好形象,同时迫使他们减少对社区活动的支持
 
上个月,GNWFA宣布大约有一半的美国Tim Hortons加盟店主已加入这项诉讼。GWNFA的主席David Hughes 说:“我们不能再提供跟原来一样的服务了,RBI已经把Tim Hortons 变成了一个纯盈中心。”

缺乏透明,回应冷淡

同时,加盟商们表示发起这份诉讼的另一个原因是该母公司缺乏透明度,并且不愿意正面回应他们的问题。

去年,管理层披露了各项对于分析该公司增长速度的重要数据,例如同店销售额增长,总销售额增长和加盟店数量等。但是在今年的报表中,RBI仅公布了其各个食品连锁店的一些繁荣区域的同店销售,并非所有店面,并非全部指标。例如,在第一季度财报中只公布了加拿大同店销售业绩。

GWNFA协会的一些成员已经就这些问题尝试联系RBI几个月,但一直未曾得到回应。也有成员在与RBI的管理层见面会中提出这些问题,但是被当场拒绝回答。当该协会正式向RBI发了律师信后,该母公司才开始回应加盟商。这宗诉讼的被告有Tim Hortons公司和RBI公司,以及两间公司的高管Elias Diaz Sese和DanielSchwartz。RBI公司在随之的一份声明中说:“我们强烈否认所有针对我们业务和品牌的指责,我们仍致力于与门店店主合作,确保Tim Hortons品牌在未来继续强大。”除此之外,该公司在三月底,对其在过去两年未曾好好聆听加盟店主的意见而道歉,但并未做出实际有效的改善行为。

RBI四面楚歌

RBI 的收入增长主要来自于新开的店面,它正致力于推动TM进军全球其他市场,例如欧洲和东南亚市场。但是由于文化差异的存在,TIM是否能获得当地人的喜爱仍然存疑。除此之外,投资大佬Bill Ackman 在近期的一次调整投资组合中,以$61加元每股价格出售了1000万股Restaurant Brands Internationals(QSR)的股份,进行了17%的减仓。在此之后,Bill Ackman持有该公司14%的流通股。 但由于这个基金将要被赎回,Bill Ackman需要清空一些仓位,因此可能进一步抛售Restaurant Brands Internationals (QSR)。

RBI 应力挽狂澜

海鲸金融分析师认为,RBI应当一开始就意识到事态的严重性,而不能一味的只追逐利益不考虑现实情况。要知道,截至3月底的一年内,Tim Hortons 所有加盟店的总销售额为$65亿美元,占RBI 所有连锁店的销售额的23%。此外Tim为RBI的税息折旧及摊销前利润(EBITDA) 贡献了$ 11亿美元,相当于RBI的EBITDA中55%来自Tim Hortons,远超于RBI旗下的另两个食品品牌Burger King和Popeyes。因此,如果Tim Hortons 出了问题,那么RBI也就岌岌可危了。从数据上分析,Burger King和Popeyes的增长永远不可能补偿Tim Hortons的缺失。
 
近来有迹象表明Tim Hortons的收入放缓。Tim Hortons上个季度的同店销售下滑了0.2%,与分析师预测不符。另外,公司报表层面体现出来的Tim Hortons经营利润率从3G Capital接手时候的不到14%,猛增到2017年一季度接近24%的极高水平。正如没有什么数能涨到天上去,这个利润率水平能否继续上涨或是至少维持现在水平,也将面临考验。7月24日, RBI 将发布新一季度财报,到时Tim Hortons 的销售额是否为增长趋势便可确定。


图:TM销售利润率

图:TM销售业绩遇冷

海鲸金融分析师认为在充斥着各种不利好的新闻下,GWNFA的队伍不断壮大下,RBI的管理层应正面回应此问题,以免冲突愈演愈烈。Tim Hortons 毕竟是RBI收入的主要来源,如果各个门店消极怠工,带来业绩下滑,将会直接影响公司价值。此外,在爆出来更多冲突之前,RBI应尽快处理以免陷入公关危机,丢失投资者的信任。自6月19日来,RBI 的股价已从$81.75加元下跌到今日的$76.29加元,累积跌幅达7.16%。

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本文关注股票:Restaurant Brands International Inc 餐馆品牌国际
股票代码:QSR 
发稿时股价:CAD$76.73(-0.29%)

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